Piyasa En Kötü Çeyreğin Geride Kalmasını Fiyatlayacak"

Gedik Yatırım Araştırma Müdürü Üzeyir Doğan, piyasanın son çeyrekte, en kötü çeyreğin geride kalmasını fiyatlayacağını söyledi.

Doğan, AA'nın 100.Yıl Vizyonu çerçevesinde geliştirdiği AA Finans Haberleri Terminali'nin Gedik Yatırım ile iş birliğine ilişkin düzenlenen toplantıda "2016 Yılı 4. Çeyrek Strateji ve Beklentiler Raporu"nu sundu.

Gedik Yatırım'ın özel olarak hazırladığı ve gelecek dönemdeki finansal ve ekonomik riskler, beklentiler, fırsatlar ve bunlara bağlı yatırım stratejilerin incelendiği strateji raporuna ilişkin detayları paylaşan Doğan, sağlıklı yatırımlar için verimli ve objektif değerlendirmelerin önemli olduğunun altını çizdi.

Doğan, Türkiye'nin, iç talep ve kamu harcamalarını destekleyerek büyümeyi ivmelendirme çabalarının uzun vadede etkilerini göstermesi beklenen yapısal reformların devreye alınmasında zaman kazandırdığını aktararak, yurt dışında, özellikle gelişmiş ülke merkez banklarının uyguladığı politikaların da kısa vadedeki bu önlemleri uygulanabilir kıldığını vurguladı.

2017'nin borsada tarihi zirvelerin görüleceği bir yıl olabileceğini belirten Doğan, dünyada genel olarak risk algısında bir iyileşme olduğunu ifade etti. Türkiye'ye en fazla fon girişinin yapıldığı dönemin "yatırım yapılabilir" notunun olmadığı dönem olduğunu dile getiren Doğan, "Yabancı yatırımcının asıl baktığı konu; getirinin olup olmadığı..." diye konuştu.

"Dıs¸sal ekonomik riskler dengeli seyretti"

Üzeyir Doğan, yılın ilk yarısında ku¨resel risk is¸tahındaki dalgalanmaların piyasalardaki ana yo¨nu¨ tayin ederken, ic¸eride siyasi ve jeopolitik risklere bagˆlı dalgalanmaların yas¸andığını ifade etti.

15 Temmuz'daki bas¸arısız darbe giris¸iminin u¨c¸u¨ncu¨ c¸eyrekte Türkiye'nin yurt dıs¸ından negatif ayrıs¸masına neden olduğunu belirten Doğan, 23 Eylu¨l'de Moody's'in Tu¨rkiye'nin notunu yatırım yapılabilir seviyenin altına indirmesiyle yılın son c¸eyregˆine yatırım yapılabilir iki nottan birinin kaybedilmiş s¸ekilde girildiğini dile getirdi.

Tu¨rkiye'nin Mayıs 2013'ten itibaren Fitch ve Moody's tarafından olmak u¨zere iki adet yatırım yapılabilir nota sahip olduğunu ve yatırım yapılabilir u¨lke notunun kaybedilmesinin, yurt dıs¸ı kaynak maliyetlerinde sınırlı yu¨kselis¸lere ve sermaye c¸ıkıs¸larına neden olacağını aktaran Doğan, "Buna kars¸ın mevcut getiriler, du¨nyanın geri kalanında getiri bulmakta zorlanan fonlar ic¸in cazip olmaya devam eder ve yatırım yapılabilir u¨lke notunun kaybedilmesi ile birlikte 'en ko¨tu¨su¨ geride kaldı' algısı kuvvetlendirilebilirse fon giris¸leri yeniden hızlanabilir." şeklinde konuştu.

Moody's kararında da vurgu yapılan bu¨yu¨menin, Tu¨rkiye'nin en o¨nemli sınavı olduğuna işaret eden Doğan, şunları kaydetti:

"Hu¨ku¨met ve Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB) bas¸ta olmak u¨zere kurumlar tarafından alınan o¨nlemler ve tes¸vikler ic¸ talebi desteklemeye yo¨nelik. Yılın ilk yarısında da ic¸ talep ve kamu harcamalarıyla bu¨yu¨yen Tu¨rkiye ic¸in u¨c¸u¨ncu¨ c¸eyrek kaybedilmis¸ go¨ru¨nu¨yor. Son c¸eyrek ve 2017 yılında ic¸ talep ve kamu harcamaların bu¨yu¨meye yeniden ivme kazandırmasını bekliyoruz. Yurt dıs¸ında ABD Merkez Bankası ( Fed ), Japonya Merkez Bankası (BoJ) ve Avrupa Merkez Bankası (ECB) bas¸ta olmak u¨zere merkez bankalarının so¨ylemleri du¨s¸u¨k faiz ve bol likidite ortamının o¨nu¨mu¨zdeki yıl da devam edecegˆini go¨steriyor. Bu durum Tu¨rkiye'de uygulanmak istenen genis¸lemeci politikalar ic¸in hu¨ku¨met ve TCMB'nin elini rahatlatıyor ancak risk de yok degˆil."

ABD sec¸imlerinin, Avrupa bankacılık krizi ve I·talya referandumunun bu yılın geri kalanında en bu¨yu¨k dıs¸sal riskler olarak durduğunu belirten Doğan, ic¸eride ise bankacılık maliyetlerini de dogˆrudan etkileyebilecek Fitch'in kredi notu ile ilgili verecegˆi mesajlar ve I·ran'a uygulanan ABD yaptırımlarının delinmesiyle ilgili iddianamede Tu¨rk vatandas¸ ve kurumlarının da adının geçiriliyor olmasının risk oluşturduğunu belirtti.

Doğan, Fed'in aralıkta faiz artıs¸ı yapma ihtimalinin yu¨ksek olmasına kars¸ın, bu kararın 2015 sonundaki faiz artıs¸ı gibi bir tu¨rbu¨lansa neden olmasını beklemediklerini dile getirerek, "Yılın son bo¨lu¨mu¨nde dıs¸sal ekonomik risklerin dengeli seyrettigˆini du¨s¸u¨nu¨yoruz. I·c¸eride ise u¨c¸u¨ncu¨ c¸eyrekte bu¨yu¨meye ilis¸kin o¨ncu¨ verilerde go¨ru¨len diplerin ardından son c¸eyrekte toparlanmanın bas¸lamasını bekliyoruz. Alınan o¨nlemlerin etkilerinin go¨ru¨lmeye bas¸laması ile birlikte ic¸ talepten olumlu etkilenen perakende, beyaz es¸ya, gayrimenkul, otomotiv, ulas¸tırma ve telekomu¨nikasyon ile son do¨nemde du¨s¸en faizler ve sekto¨r lehine yapılan du¨zenlemelerle o¨n plana c¸ıkan bankacılık sekto¨ru¨nu¨n o¨nu¨mu¨zdeki do¨nemde fırsatlar sunacagˆını du¨s¸u¨nu¨yoruz." diye konuştu.

"TCMB, faiz koridorunun üst bandındaki indirimde sona yaklas¸tı"

Doğan, 15 Temmuz'daki bas¸arısız darbe giris¸imi ve hemen akabinde S&P'nin not indirimi, Moody's'in negatif izlemeye alması gibi etkenler dahi BIST 100'u¨n 74 binin altında kalıcı bir hareket yapmasına neden olmadığını belirterek, şunları kaydetti:

"Benzer s¸ekilde, yurt dıs¸ı kaynaklı c¸ok ciddi bir sınavla kars¸ı kars¸ıya kalmazsak bundan sonraki do¨nemde de endeksteki kayıpların bu seviyelere yaklas¸tıkc¸a sınırlanacagˆını du¨s¸u¨nu¨yoruz. BIST'in gerek tarihsel ortalamalarına gerekse alternatiflerine kıyasla hatırı sayılır o¨lc¸u¨de ucuz oldugˆunu du¨s¸u¨nu¨yoruz. Son do¨nemde ic¸eride yas¸anan s¸oklar bu iskontonun daha fazla artmasına neden oldu. Fiyatların mevcut riskleri en u¨st du¨zeyde yansıttıgˆını, bu nedenle as¸agˆı yo¨nlu¨ risklerin sınırlı yukarı yo¨nlu¨ potansiyelin daha fazla oldugˆunu du¨s¸u¨nu¨yoruz. BIST 100'de 75 bin ve altındaki seviyelerin 72 bin riskini de go¨z o¨nu¨nde bulundurmak kaydıyla kademeli alım ic¸in fırsat olus¸turdugˆunu du¨s¸u¨nu¨yoruz.

Yılın son c¸eyregˆinde 15 Temmuz'daki darbe giris¸imi o¨ncesinde go¨ru¨len 83 bin civarının yeniden test edilecegˆini du¨s¸u¨nu¨yoruz. Son c¸eyrekte ana hatlarıyla 72 bin ila 83 bin aralıgˆında dalgalanmanın devamını bekliyoruz. Dolar/TL'de 2,90-2,95 aralıgˆında diplerin olus¸maya devam edecegˆini Fed faiz artıs¸ı beklentisinin de etkisiyle son c¸eyrekte 3,10-3,15 hedefli du¨s¸u¨k ivmeli bir yu¨kselen trend izleyecegˆimizi du¨s¸u¨nu¨yoruz."

Tu¨rkiye'nin dengeli ancak du¨s¸u¨k bu¨yu¨me hızına alıs¸maya c¸alıs¸tığını ifade eden Doğan, IMF tahminlerinin Tu¨rkiye'nin gelis¸mekte olan u¨lkeler ortalamasının altında bu¨yu¨me sergileyecegˆini go¨sterdiğini kaydetti.

Doğan, Tu¨rkiye algısının tekrar pozitife do¨nmesi ic¸in cari ac¸ık ve enflasyon yaratmadan bu¨yu¨menin formu¨lu¨nün bulunması gerektiğini anlatarak, "I·c¸ talep ve kamu harcamalarına dayalı bu¨yu¨me modeli zorunlu ancak su¨rdu¨ru¨lebilir degˆil. TCMB, faiz koridorunun üst bandındaki indirimde sona yaklas¸tı." diye konuştu.

Tu¨rkiye'nin Mayıs 2013'ten itibaren Fitch ve Moody's tarafından olmak u¨zere iki yatırım yapılabilir nota sahip olduğunu anımsatan Doğan, "Yılın geri kalanında 4 Kasım'da S&P'nin ve 2 Aralık'ta Moody's'in son degˆerlendirmesi bulunuyor. Fitch'in degˆerlendirmesini 2017 yılının bas¸larında yapması bekleniyor. Bankaların risk agˆırlıklı varlıklarını sınıflandırmasında genelde Fitch baz alınıyor. Bu nedenle olası bir not indirimi sermaye yeterlilik rasyolarında du¨s¸u¨s¸lere neden olabilir." dedi.